投資の世界で外せない重要な指標の一つである営業利益、株式投資家なら必ず知っておくべき営業利益について、一緒に見ていきましょう。

営業利益とは何か？

営業利益は、企業の経営成績を評価する重要な指標の一つです。これは、企業が製品やサービスを販売して得た売上高から売上原価、販売費および一般管理費などを差し引いた金額を指します。つまり、企業が実際に稼いだ利益を表す指標です。

営業利益は、企業の収益性を判断する上で重要な役割を果たします。一般的に、営業利益が高いほど、企業の収益性が高いと評価されます。一方、営業利益が低いか、赤字を記録している場合は、企業の財務状況が不安定であることを意味します。

企業の将来の成長可能性を予測する上でも、役立つ情報を提供します。営業利益が継続的に増加している企業は、市場で競争力を持ち、将来も成長する可能性が高いです。反対に、営業利益が減少傾向にある場合は、企業の競争力が弱体化しており、将来の成長が難しい可能性があります。

財務諸表分析では、最も基本的な確認事項の一つであり、株式投資家は投資しようとする企業の営業利益を必ず把握しておく必要があります。

財務諸表から営業利益を見つける方法

財務諸表から営業利益を見つけるには、該当する企業の損益計算書を確認する必要があります。

損益計算書は、一定期間における企業の経営成績を表す表であり、上段には売上高、営業利益、当期純利益などの主要指標が記載されています。この中で、営業利益は「売上総利益」から「販売費および一般管理費」を差し引いた値として算出されます。

この指標を探す際に注意すべき点は、各項目が正しく区分されているかどうかを確認することです。一部の企業では、会計処理方法によって項目が異なる表示になる場合があるため、該当する企業の会計基準を事前に把握しておくことをお勧めします。

これにより、探している情報を簡単に把握でき、その後、この資料に基づいて企業の財務健全性と成長可能性を分析することができます。

営業利益率の計算方法と分析ポイント

営業利益率は、売上高に対する営業利益の割合を百分率で表した指標であり、企業の収益性を判断する上で重要な役割を果たします。公式は以下のとおりです。

• 営業利益率 = (営業利益 / 売上高) x 100

営業利益率を分析する際には、以下のポイントを考慮する必要があります。

• 業界平均との比較: 該当する企業の営業利益率が業界平均と比較して高いのか低いのかを把握する必要があります。業界平均より高ければ競争力があると見なすことができますが、逆の場合は改善が必要となる可能性があります。
• トレンド分析: 時間による営業利益率のトレンドを分析することで、企業の成長性を把握することができます。上昇トレンドであれば、好ましい兆候と見なすことができますが、下降トレンドであれば、不吉な兆候となる可能性があります。
• 競合他社との比較: 同業種の競合他社の営業利益率と比較することで、該当する企業の相対的な位置を把握することができます。優位に立てば、市場シェアを拡大する可能性が高く、劣勢に立てば、競争力強化のための努力が必要となる可能性があります。
• 営業外損益の考慮: 営業利益率は営業外損益を考慮していない指標であるため、これを一緒に考慮する必要があります。利息費用や法人税などの営業外費用が大きい場合、実際の収益性はさらに低くなる可能性があります。
• 一時的な要因の排除: 一時的な要因によって営業利益率が変動する可能性があるため、これを排除して実質的な収益性を把握することが重要です。

営業利益変動の要因分析

財務諸表を分析する際に最も重要な要素の一つは、営業利益の変動要因を把握することです。これは、企業の将来の成績を予測し、投資判断を下す上で非常に重要な情報を提供します。

営業利益変動の主な要因は以下のとおりです。

• 売上高変動: 販売数量や価格の変動などによって、売上高が増加または減少する可能性があります。景気変動、競合他社の登場、マーケティング戦略の変化などが売上高変動に影響を与える可能性があります。
• 原価変動: 原材料価格、人件費、賃料などの原価が上昇または下降した場合、営業利益に影響を与えます。
• 販管費変動: 広告費、手数料、福利厚生費などの販管費が増加または減少する可能性があります。組織の拡大または縮小、経営戦略の変更などが販管費変動に影響を与える要因です。
• その他の要因: 為替変動、税金の支払い、訴訟などのその他の要因も営業利益に影響を与える可能性があります。これらの要因は予測が難しく、制御が難しい場合が多いことから、企業は常にリスク管理に注意する必要があります。

要因を特定したら、それぞれの要因が継続的なものなのか一時的なものなのかを区別する必要があります。継続的な要因である場合は、企業の構造的な問題である可能性が高いため、根本的な解決策が必要です。一時的な要因である場合は、短期的な問題である可能性が高いため、状況が改善されるまで待つのが良いかもしれません。

営業利益を活用した株式投資戦略

営業利益は、株式投資において非常に重要な指標の一つです。これを活用して、様々な投資戦略を策定することができます。

• 成長株投資: 営業利益が継続的に増加している企業は、成長株に分類されます。該当する企業の株価は、一般的に高い水準で形成され、長期的に高い収益率が期待できます。ただし、成長株は株価の変動が大きいため、投資前に十分な分析とリスク管理が必要です。
• バリュー株投資: 営業利益に対する株価が低い企業は、バリュー株に分類されます。比較的安い価格で株式を購入して、長期保有する戦略を取ることができます。ただし、バリュー株が常に良い選択とは限りません。企業の成長可能性が低い場合や、競争力が低下している場合は、株価が上昇しない可能性もあります。
• ターンアラウンド株投資: 営業利益が赤字であったり、減少していたりする企業が、構造改革や経営革新によって業績が改善される場合、ターンアラウンド株に分類されます。成功したターンアラウンドは、株価の上昇につながる可能性が高いです。ただし、失敗した場合、株価が下落するだけでなく、損失が大きくなる可能性があるため注意が必要です。
• 配当株投資: 営業利益が安定しており、高配当金を支払う企業は、配当株に分類されます。銀行の利息よりも高い収益を得ることができるというメリットがあります。ただし、金利上昇などの要因によって配当収益率が低下する可能性があるため、注意が必要です。

営業利益を基にした上記のような投資戦略に加えて、PER（株価収益率）、PBR（株価純資産倍率）などの財務比率を併せて考慮すれば、より精度の高い投資判断を下すことができるでしょう。

営業利益と企業の健全性評価

財務諸表において、営業利益は企業の核心的業績指標の一つです。これにより、企業の健全性と将来の成長可能性を評価することができます。

• 営業利益は、企業の売上高から売上原価、販売費および一般管理費を差し引いた金額として計算されます。つまり、企業が製品やサービスを販売して実際にどれだけの利益を得たかを示しています。
• 営業利益が高いことは、企業がビジネスを効率的に運営していることを意味します。一方、営業利益が低い、あるいは損失を記録している場合は、企業の運営が非効率的であるか、競争力が低下していることを示唆する可能性があります。
• 営業利益は、企業のキャッシュフローを予測するのにも役立ちます。営業活動で発生した現金は、企業の資金調達と投資に利用されるためです。もし、営業利益が減少し、あるいは損失を記録しながらも、過剰な債務返済や大規模な投資を行っている場合は、企業の財務状況が悪化する可能性が高くなります。
• 営業利益は、企業の信用格付けを決定する上でも重要な役割を果たします。信用格付け機関は、営業利益の規模、安定性、成長性などを総合的に考慮して、企業の信用格付けを付与します。高い信用格付けを受けた企業は、資金調達が容易になり、金融費用を削減することができます。

そのため、株式投資家は、関心のある企業の営業利益を注意深く見直し、それを基に企業の健全性を評価し、投資計画を立てることをお勧めします。

結論

本日は、このように企業の成長性を確認できる指標である営業利益について解説しました。